光洋股份：缺乏亮点
成长性不足
招股书显示，公司成立于1994年，从事汽车精密轴承的研发、制造与销售，拥有通过
ISO/IEC17025实验室认证的试验中心，是轴承生产企业国家认可的十三家实验室之一，检测能力得到国际互认；公司研发中心被认定为江苏省省级企业技术中心和江苏省滚针轴承工程技术研究中心，并作为第一起草单位和参与起草单位完成了汽车变速器用系列轴承国家标准的制定工作。公司2010年～2012年的营业收入是56，247.27万元、54，765.24万元、55，561.91万元，净利润是5，863.73万元、5，313.48万元、5，893.76万元，与轴承行业上市公司相比，公司的营业收入和净利润处于中上水平。
收购掩盖下滑的主营业务
从公司近三年的发展来看，好像处于一个平稳的态势，但是，在招股书中，我们看到公司主营业务并不是像所表述的“平稳增长”，而是出现逐年下滑的状态。
公司主营业务按产品主要分为滚针轴承、滚子轴承、离合器分离轴承和轮毂轴承四类，以及2011年底因购买佳卓机械生产资料新增的锥环产品；其中公司的滚针轴承和滚子轴承主要应用于汽车变速器。下表是光洋主要产品2010年～2012年营业收入情况：
表中显示，光洋四类主要产品2010年～2012年营业收入同比增幅都是逐年下降，只有在2011年11月收购佳卓机械后，新增“锥环”业务成为公司新的盈利点。
佳卓机械2009年～2011年10月被光洋收购之前的营业总收入为2，944.08万元、5，275.29万元和5，549.89万元，这里的“总收入”，招股书中并没有注明是“锥环”的收入，被光洋收购后，在2012年锥环业务突飞猛进，与光洋四类主要产品形成鲜明对比，达到9，923.43万元，大幅超过被收购前的总收入，同比2011年的972.95万元，猛增924.27%。
对于这个新的盈利点，招股书中表述是“2011年11月公司收购了佳卓机械的设备存货之后，增加了锥环业务收入。”
锥环的实际收入是多少，令人存疑。
募投项目重复建设
我国轴承行业重复着制造业的故事：“大而不强”。现状是准入门槛低，集中度低，市场竞争激烈。八大跨国公司以明显的技术优势市场占有率达到80%以上，我国轴承约占全球轴承行业市场总额的10%。根据轴承工业协会的统计，2010年全行业规模以上企业1850家，轴承产量150亿套。本土品牌的轴承在中国商用车轴承市场占有率较高，但其中仍有1/3精密轴承产品依赖进口；中高档轿车主要使用进口品牌轴承。轴承市场中低端产品的产能过剩与高端产品的缺失是不争的事实。
光洋此次募投项目没有亮点，一样是重复。招股书显示，光洋的产品用于商用车和乘用车。本次募投“汽车精密轴承建设项目”将投入资金30，620.40万元，是在现有产品基础上进行产能扩张。公司现有轴承产能6345万套，募集资金扩产项目完成后，将新增各类汽车精密轴承产能5000万套，扩大产能近1倍。从招股书最新的数据来看，2013年1～10月，光洋主要产品滚针轴承、滚子轴承、离合器分离轴承和轮毂轴承的产能利用率是76%、91%、88%、73%，锥环是99%。将募集资金大量投向重复建设产能，本以饱和的市场是否能消化，是个疑问。
国泰君安认为，光洋的传统优势在商用车，但这个子行业相对稳定，成长性不足。光洋的成长性需要来自乘用车配套体系升级，也就是打开中高端车型配套市场。这需要公司进一步提升技术水平。